【研究报告内容摘要】
核心观点:上周,煤炭板块下跌 7.4%,沪深 300指数下跌 2.6%,煤炭板块表现弱于大盘。动力煤:供给方面,虽然有关部门要求煤矿加快复产进程,但因一些外地工人目前无法返程,部分煤矿暂时无法复产,具体复产日期仍有待观望。需求方面,疫情导致下游第二产业、第三产业存在不同程度延后复工情况,用电量下滑。总体来看,目前疫情造成了产业短期供需矛盾,后续动力煤价格仍有上涨可能。炼焦煤:目前供需双弱,疫情对下游焦化厂和钢厂开工率均有一定不利影响,供给方面由于一些外地工人目前无法返程,部分煤矿暂时无法复产,短期看焦煤价格有望平稳运行。焦炭:近期受疫情影响加之运输不畅导致目前焦炭消耗有大于供给的现象,钢厂近期库存出现下降。总体来看,焦炭目前处于供需双弱的情况,短期价格有望维持稳定。投资策略:影响的是节奏,不变的是方向。本周指数低开高走,新冠肺炎疫情导致的恐慌情绪已基本被市场消化。和上周观点相同,我们依然认为短期事件影响的仅是经济复苏的节奏而并不影响中长期的方向。2020年是决胜全面建成小康社会之年,目前来看一季度宏观经济增速可能出现深坑,在这种背景下后续逆周期调节力度有望不断加码以对冲一季度经济增速下滑,本周央行分别下调 7天、14天逆回购利率各 10bp 预计仅仅是开端,因此未来若此次短期事件出现拐点则板块将开启新一轮估值修复行情。推荐高股息行业龙头:中国神华、陕西煤业,有望受益于山西国改标的:潞安环能、西山煤电,高弹性标的建议关注:兖州煤业、神火股份、恒源煤电,以及煤炭供应链标的瑞茂通。
行业要闻回顾:
(1)国家明确禁止煤炭随意涨价。
(2)内蒙古一批保供煤矿即将复产,合计产能 14700万吨。
(3)2019年全国煤炭开采和洗选业实现利润 2830.3亿元,同比下降 2.4%。
(4)山东省 102处矿井 17处复产,电厂存煤可用天数 18天。
国际煤价:动力煤价格涨跌互现,炼焦煤价格涨跌互现。
(1)截至 02月 06日,纽卡斯尔动力煤价格为 66.66美元/吨,周环比下跌 0.46%;
(2)截至 02月 06日,峰景矿硬焦煤价格 159.00美元/吨,周环比下跌 3.05%;低挥发喷吹煤价格 101.75美元/吨,周环比上涨 0.25%。
国内煤价:港口动力煤价格全面上涨,港口焦煤价格环比持平。
(1)截至 02月 05日,环渤海动力煤指数收于 555.00元/吨,周环比上涨 2元/吨。截止 02月 07日,5500大卡山西优混价格 567.00元/吨,周环比上涨 11元/吨。
(2)截至 02月 07日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为 1590元/吨,周环比持平。唐山地区二级冶金焦价格为 1900.00元/吨,周环比持平。
(3)截至 01月 17日,无烟煤价格持平,喷吹煤价格持平。
国内库存:秦皇岛港库存环比下降,6大电厂库存环比上升;炼焦煤港口库存环比上升,焦化厂炼焦煤库存环比下降。
(1)本周,秦皇岛港库存 412万吨,周环比下降 17.5万吨;广州港库存 274.00万吨,周环比上升 30.20万吨。
(2)截至 02月 07日,六大电厂库存总量为 1630.54万吨,较上周上升 79.06万吨;六大电厂日耗煤 37.42万吨/天,较上周下降 2.51万吨/天;六大电厂库存可用天数为 43.57天,较上周上升 4.72天。
(3)本周,京唐港库存 285.00万吨,周环比上升 2万吨。国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存 683.07万吨,周环比下降 71.25万吨,炼焦煤可用天数 16.46天,周环比下降 0.84天。
风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。

---