一、cbot玉米一周走势分析
　　美玉米主力合约（zcn0）上周以329.2美分/蒲式耳开盘，以323.4美分蒲式耳收盘，下跌6.2美分/蒲式耳，周跌幅1.88%，持仓量60.1万手，成交量85.9万手，上一周持仓量为49.8万手。
　　受到国际原油价格持续下跌影响，乙醇需求也受到拖累。同时因为全球新冠疫情影响，玉米下游养殖业萎靡，饲用消费也较差。在整体需求较差的情况之下，美玉米播种情况较好，整体基本面较为宽松。但是由于目前玉米价格已经跌至近年低点，进一步下降动力不足。
　　图1：文华财经 国际衍生品智库
　　二、4月全球及美国玉米供需报告偏空
　　美国玉米需求下调，库存升高，春播进度较好。
　　美国农业部4月预计2019/20年度美国玉米期末库存为20.92亿蒲式耳,高于业内预期的20亿蒲式耳,也高于美国农业部3月份预测的18.9亿蒲式耳。库存调高的主要原因在于乙醇行业用量大幅调低。本月美国农业部预计2019/20年度美国用于生产乙醇的玉米用量为50.5亿蒲式耳,低于上月预测的54.25亿蒲式耳,也低于上年度的53.78亿蒲式耳。不过饲料用量预计提高到56.7亿蒲式耳,高于上月预测的55.25亿蒲式耳,也高于上年的54.30亿蒲式耳。
　　同时美玉米春播情况较好，截至4月19日，美玉米春播进度为7%，前一周为3%，去年同期为5%，五年均值为9%。
　　图2：usda全球大豆供需平衡表 国际衍生品智库
　　图3：wind 国际衍生品智库
　　从全球的角度看来，玉米库存上调，供给进一步宽松。
　　美国农业部预计2019/20年度全球玉米期末库存为3.032亿吨,高于业内预期的2.985亿吨,也高于3月份美国农业部预测的2.9734亿吨。这主要是由于全球玉米产量上调，包括乌克兰玉米产量，从3580万吨上调至3589万吨。且全球玉米期初库存也有所上调。
　　图4：usda全球大豆供需平衡表 国际衍生品智库
　　三、美玉米需求较弱
　　（1）美农业部周度出口净销量下滑
　　美玉米出口虽然前期有所上升，但上周受到新冠疫情的影响也出现下滑。后期美玉米出口由于全球需求不振，仍然可能继续出现下滑，前景尚不乐观。
　　截至2020年4月16日的一周,美国2019/20年玉米净销售量为726,700吨,比上周低了20%,比四周均值低了49%。主要买家包括墨西（221,100吨）,哥伦比亚（123,500吨）,中国台湾（88,000吨）,越南（86,300吨）。2020/21年度的净销售量减少了55,900吨,买家包括未知目的地（10,000吨）以及加拿大（2,400吨）,但是对墨西哥的销售量减少68,300吨。当周出口量为830,800吨,比上周低了32%,比四周均值低了28%。
　　图5：wind 国际衍生品智库
　　（2）美玉米乙醇需求受原油拖累
　　由于美国实施居家令,阻止新型冠状病毒疫情播,汽车驾驶需求急剧下滑。同时原油价格暴跌。在两方面的带动下，乙醇产量持续下降。据美国能源信息署的数据显示,过去一周美国乙醇日均产量只有57万桶,比一周前减少10.2万桶,而库存增至历史最高。美玉米受到了国内疫情影响，下游食品加工消费需求较差，整体需求疲软。
　　四、cbot玉米期货与期权空头势力增强
　　前一周空头势力增强，期货持仓增加。
　　cftc的持仓数据显示，截至4月21日的一周，cftc管理基金在cbot玉米合约的多单为125,741手，增加5,337手；空单为286,798手，增加28,822手。总体净空单161,048手。
　　图6：wind 国际衍生品智库
　　五、cbot玉米后市展望和策略
　　综上所述，国际衍生品智库分析师认为，供应上，美玉米播种面积预期较高，且播种情况目前较好；巴西玉米丰产，全球玉米总体供应较为宽松；需求上，美玉米出口稳中有降，处于近年相对低位，乙醇需求受到原油价格拖累持续萎靡。美玉米基本面情况较差，且新冠疫情的发展可能进一步拖累其基本面需求。但是目前美玉米期货价格已经跌至近年低位，预计后期将会处于震荡磨底阶段。一旦出现天气或者疫情相关利好消息，期货就有反弹可能性。

---