【研究报告内容摘要】
本周上证综指上涨 1.91%,深成指上涨 1.28%,创业板指上涨 1.66%。
从行业角度来看,半导体、新材料、保险、计算机应用、券商等涨幅居前;
养殖、种植与林业、医药等相对较弱。
重点关注行业: 猪价小幅震荡禽: 12月 20日左右,停孵期结束,行业开始恢复供应。 12月 22日烟台地区鸡苗报价 2.8~3.7元/羽,单羽盈利 0.1~1元。毛鸡收购报价至4.18~4.28元/斤(周环比下跌 0.9元/斤)。鸡蛋价格持续下跌以及临近年底,养殖户主动增加蛋鸡淘汰量,屠宰企业库存增加,持续压价。肉鸡价格顺势下跌,进而带动鸡苗价格调整。短期禽链随猪肉价格震荡为主。
禽产业公司今年量价齐升,业绩确定性更强。我们测算相关公司净利润均有望超预期, 板块整体 pe 6~8倍,具有一定吸引力。明年行业景气度仍不差, 但相比今年有所下滑。从周期投资角度而言,对于景气向下的行业会有所担心,这也是压制板块估值的核心原因。
猪: 12月 20日,根据博亚和讯监测:全国外三元生猪均价 33.22/公斤(环比下跌 0.16元/公斤);仔猪均价 75.21元/公斤(环比下跌 0.57/公斤); 白条肉均价 43.89元/公斤(环比下跌 0.01元/公斤)。当前头猪利润 1800~2000元。猪价小幅震荡。元旦临近,加之猪价震荡,养殖户出栏意愿较强;屠宰企业有意压价。中间环节库存陆续出库,以及政府投放储备肉增加供给。下游需求回归理性后,一定程度抵制高价猪肉,猪价小幅下滑。
短期政府对猪肉调控预期较强,一方面通过舆论引导,另一方面储备肉积极出库。我们判断,年前猪肉价格震荡为主,供给短缺和政策调控导致下有底上有顶。我们预测明年猪价前高后低,整体均价 25~28元/公斤,对应头猪利润将在 1200~1600元。 2021年的价格取决于明年的产能修复情况。
板块的投资逻辑从价格驱动转向业绩驱动。中短期的担忧在于对于出栏量的兑现。猪价与量是个悖论:猪价越超预期则对应出栏量越低于预期,反之亦然。
随着明年业绩陆续释放,股价仍有阶段表现。拉长周期看,则可以从周期成长角度寻找下一个能够长大的公司。 非洲猪瘟将给行业带来新的格局,规模化企业将在新一轮扩产周期中进一步提升占比。
疫苗: 禽疫苗量价齐升,猪疫苗需求逐步改善。中期非瘟疫苗将带来新的发展契机。同时国内生物制品行业集中度较高,行业已经形成一批具有竞争力的规模化企业。技术实力更具优势的企业将受益于行业复苏红利。重点关注:生物股份、中牧股份、普莱柯及瑞普生物。
风险分析: 新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。

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